[10-30] 长线是金——巨化股份
中长线投资对象主要是从基本面出发，寻找行业处于上升周期，业绩优良，成长性高的股票一路买进并始终持有，最终享受经济的同步发展而获得大利。银华投资研发团队将把这些优质股票寻找出来奉献给广大投资者！
本期推荐中线潜力股巨化股份（600160）。
（一）行业背景
化学原料及化学品制造业产品销售收入和利润总额两项指标增速在2004年见顶后，2005年的增速持续下滑。2006年以来，市场供需格局变化导致相关产品价格自二季度出现反弹，行业景气度开始回升。由于基础化工行业以生产成本为核心竞争因素，随着低成本厂商产能的继续扩张，行业整体的盈利将出现增长，但产品价格未必出现显著上扬。
氯碱行业由于市场规模扩大，在产品价格下滑的情况下销售收入增加。该行业2006年以来产能大幅扩张，而主要产品聚氯乙烯、氯气价格明显下跌的情况相吻合。而纯碱行业则受到2006年上半年以来纯碱价格明显下跌的沉重打击。
氟化工行业属于朝阳行业，所以行业景气状况不同于多数化工产品，而是处于持续增长之中。在世界范围内尤其是我国，世界氟化工产业除CFCS由于破坏臭氧层而进入衰退期外，大部分产品处于成长期。“十一五”期间，全球氟化物年均增长率将达到3%－4%，高于世界经济平均增长率。
近年来，我国氟化工产品销售额更是以年均11%的速度增长，重要产品产能、产量年均增长率达到20%以上。由于中国氟化工产品有着巨大的市场需求和强劲的发展势头，有机氟产品被列入“十五”期间国家重点鼓励发展产业、新品和技术目录，同时浙江省也将氟化工列为重点发展的优势产业。
（二）公司经营情况
巨化股份主营氟化工原料及后续产品、基本化工原料及后续产品和化肥、农药的生产与销售，是国内最大的煤化工、氯碱化工、酸化工综合配套的氟化工生产基地，核心产业氟化工产品及其他主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。
巨化股份控股98%股权的浙江衢化氟化学有限公司是国家高新技术企业、国内最大的氟化工原料生产基地，拥有甲烷氯化物35%、氟制冷剂15%的国内市场销售份额；公司下属电化厂经营规模位居国内氯碱行业第5位，其他各厂规模均居浙江省行业前列。
巨化股份核心产业氟化工产品及其他主导产品在规模、技术上处于行业领先水平。主要产品采用国际标准或国外先进企业标准组织生产，其中甲烷氯化物、氟制冷剂、离子膜烧碱等生产技术达到国际先进水平，有很好的发展前景。未来几年，公司将借势氟化工产业不断上升的势头，整合资源优势和产业优势，实施重点发展氟化工，积极发展精细化工和合成材料，配套发展基础化工的战略，打造中国氟化工先进制造业基地。
公司第二个HFC-23分解项目作为CDM(清洁发展机制)项目获国家发改委批准。第一个清洁发展机制项目已于06年8月建成投产，项目收入65%上交国家，35%归入企业。若第二个CDM项目能成功实施，预计每股收益将增厚0.18元。
（三）公司财务状况
巨化股份业绩优良，市盈率比较低。2006年1-9月每股收益0.263元，每股净资产2.95元，净资产收益率8.9%；实现主营业务收入272739.67万元，同比增长13.45%，实现净利润14623.8万元，同比增长14.93%。2004年至今的主要财务指标见下表。
主要财务指标 2006中期 2005末期 2005中期 2004末期
每股收益(元) 0.1440 0.3430 0.1600 0.2650
每股收益(元) 0.1257 0.3454 0.1661 0.2734
每股净资产(元) 2.8400 2.9000 2.7300 2.7200
每股公积金(元) 0.9760 0.9797 0.9797 0.9756
下表是巨化股份2004年以来中报和年报的收入、利润情况。从中可以看出，主营业务收入、营业利润、净利润连年保持稳定的持续快速增长，主营业务收入年均增长率33%，利润年均增长率超过20%，展示了公司良好的成长性。
指标名称 2006中期 2005末期 2004末期 2003末期 2002末期 年均增长率
主营业务收入，万元 174914 307130 249588 183688 152002 32.54
主营业务利润，万元 29350 62953 52359 42976 31863 21.06
营业利润，万元 9866 23104 17212 14336 10632 21.40
利润总额，万元 11165 21986 16934 14195 11568 23.26
净利润，万元 7996 19074 14749 11524 8674 21.09
巨化股份与行业平均水平相比，盈利能力强，负债水平合理，经营能力强，实际有的化工类上市公司。根据2006年上半年的财务数据，巨化股份和化工原材料行业对比分析如下表。
指标 巨化股份 行业平均
净资产收益率(%) 5.05 -0.57
流动比率(倍) 0.68 1.40
速动比率(倍) 0.47 1.05
资产负债率(%) 58.78 56.86
存货周转率(次) 4.17 4.4
流动资产周转率(次) 1.69 0.9
总资产周转率(次) 0.47 0.35
（四）银华评级
我们认为，财务状况好，经营能力、偿债能力和盈利能力强，是具有显著投资价值的高成长性公司，价格被明显低估。综合考虑，我们给予巨化股份推荐的投资评级。
注：研究报告提供的投资建议共5种，分别是强烈推荐、推荐、中性、回避和强烈回避。
判断依据：投资建议根据对该股票在12个月内相对市场指数的预期涨幅。
（1）强烈推荐：>15%；
（2）推荐：5至15%；
（3）中性：-5%至+5%；
（4）回避：-5%至-15%；
（5）强烈回避：<-15%。
（五）市场表现
该股去年7月见底后出现V形反转走势，年底借股改对价题材大幅走强，至今年初完成底部构造，经股改自然除权调整后走出上升一浪，六月中旬创出近期高点6.47元，随后出现二浪的大幅回调行情，目前二浪调整基本结束，大三浪主升行情正大酝酿。基本面上，该公司为我国最大氟化工生产基地，二级市场上具独特的CDM(清洁发展机制)概念，而公司第二个HFC-23分解项目作为清洁发展机制项目目前已获国家发改委批准，每年将为公司提供可观的效益。从公司报表看，有多家机构入驻，后市股价具较大上升空间，建议投资者逢低适当参与，并保持中线跟踪。对该股的投资感兴趣的投资者马上拿起手机发送内容YXYI移动至2911600，联通至9901600,30秒就能得到回复，资费仅需0.30元/条（不包月），或者来电咨询（拨打免费热线：028-87701100），得到银华专家团队真诚的服务！[[url]http://www.gushi888.com/oph/0608//[/url]]掘金低价股[/url]
（六）操作策略
1、买进区间：4.70-4.80元（上周收盘价回落后介入）
2、中线目标：6元以上（本轮回调的上升黄金分割位）
3、止损位：4.40元（跌破阶段箱体底部附近） |